中西部高速公路投資規模 仍將維持在高位

??? 進(jìn)入2017年以來(lái)，受高鐵分流等因素影響，公路客運仍將呈下滑趨勢；但貨運隨宏觀(guān)經(jīng)濟平穩發(fā)展保持增長(cháng)態(tài)勢；評估機構預計，未來(lái)西部地區高速公路投資需求較大，若《收費公路管理條例》（修訂意見(jiàn)稿）未來(lái)得以通過(guò)，且隨著(zhù)收費公路專(zhuān)項債券的發(fā)行及PPP模式在高速公路行業(yè)的推廣，有利于提升高速公路企業(yè)的整體償債能力。
??? 近年來(lái)，我國西部地區高速公路路網(wǎng)密度低，建設投資力度加大，隨著(zhù)當期大規模的債務(wù)償還和置換以及建設支出，高速公路收支缺口進(jìn)一步擴大；與此同時(shí)，高速鐵路快速發(fā)展，對高速公路形成分流，公路客運量持續下降，高速公路通行費收入增長(cháng)承壓。 數據顯示，2016年底，中國高速公路里程13.10萬(wàn)公里，同比增加0.74萬(wàn)公里，占公路總里程比重為2.8%。從里程構成來(lái)看，政府收費高速公路和特許經(jīng)營(yíng)高速公路分別占收費高速公路里程的52.0%和48.0%。其中，特許經(jīng)營(yíng)高速公路占比有所提升。各國的高速公路占總公路里程的比重較低，但承擔公路年客貨運量的比重較高。從交通流量來(lái)看，國家高速公路年平均日交通量為24468輛，同比增長(cháng)5.0%；年平均日行駛量為109261萬(wàn)車(chē)公里，同比增長(cháng)1.9%。 ??? 值得一提的是，雖然受高鐵分流影響，2016年及2017年1-7月，全國公路客運量均同比下降，但專(zhuān)家預計，隨著(zhù)居民生活水平的不斷提高，2010~2016年，全國民用汽車(chē)擁有量年復合增長(cháng)約14%，一定程度上可沖抵高鐵分流的影響。貨運方面，近年來(lái)宏觀(guān)經(jīng)濟增速較為平穩，預計未來(lái)公路貨運需求將小幅增長(cháng)。 ??? 從行業(yè)投資角度來(lái)看，盡管從總里程看，高速公路在整個(gè)公路體系中的占比不大，但其高成本的特性導致其在公路投資中的占比一直約為50%。近年來(lái)，高速公路建設完成投資額逐年增長(cháng)，2016年為8235.32億元；同比增速呈波動(dòng)增長(cháng)趨勢，2014年達到頂峰7.10%，之后投資增速有所回落，2016年為3.60%。 ??? 從高速公路未來(lái)投資規模來(lái)看，東部經(jīng)濟發(fā)達地區高速公路網(wǎng)已基本建成，路網(wǎng)密度大，近年中部地區、西部地區高速公路投資力度加大。從各省份“十三五”交通發(fā)展規劃來(lái)看，“十三五”期間全國高速公路預計投資超過(guò)3萬(wàn)億元?？傮w來(lái)看，預計后續中西部高速公路投資規模仍將維持在高位，但高速公路投資增速總體將有所回落。 ??? 專(zhuān)業(yè)評估機構聯(lián)合資信指出，未來(lái)，高速公路企業(yè)信用品質(zhì)將出現分化。受腹地經(jīng)濟特點(diǎn)影響，地方經(jīng)濟發(fā)達、高速公路網(wǎng)絡(luò )運營(yíng)成熟的東部省份高速公路運營(yíng)企業(yè)所轄高速公路資產(chǎn)優(yōu)良、通行量大且保持較快增長(cháng)，其通行費收入規模大、盈利能力良好；地方經(jīng)濟相對欠發(fā)達、高速公路網(wǎng)絡(luò )不完善的中西部省份高速公路運營(yíng)企業(yè)，債務(wù)負擔保持高位運行、通行費收入規模小、盈利能力較弱甚至虧損，面臨較大的資金周轉壓力，企業(yè)整體償債能力弱于東部地區。 ??? 總體來(lái)看，通過(guò)對高速公路行業(yè)政策、未來(lái)行業(yè)需求、行業(yè)投資等方面綜合分析，結合行業(yè)基本面判斷及行業(yè)自身特點(diǎn)分析，我國高速公路行業(yè)信用風(fēng)險低，展望為穩定。